[동양증권]LG텔레콤 : Marketing Company로의 성공적 변신 중

LG텔레콤(032640) : Marketing Company로의 성공적 변신 중 ▶ 원문보기
                                                                   
                                                               Analyst 최 남곤 3770-3549 [e-mail] 분기 영업이익 1,221억원(+2.1% YoY)은 시장 컨센서스(1,189억원)를 상회. 견조한 가입자 증가(4Q 11.3만명)와 ARPU 상승(3Q 35,751원 → 4Q 35,885원) 요인이 복합되면서 이동통신 3사 가운데 가장 높은 매출 증가율을 시현(LGT +7.4% YoY, SKT +5.1% YoY, KTF +4.0% YoY). 특히 영업외 수지 안정화로 영업이익과 경상이익 규모가 비슷해지면서, 4분기 순이익 규모에서 KTF(1,066억원)를 넘어서는 결과 기록

 

공격적인 성향의 2007년 가이던스 제시. 서비스매출액 3조1,800억원, 영업이익률 14.1%, 설비투자 5,500억원. 금년 6월까지 84개 市에 EVDO 리비전 A서비스 제공 계획

 

4분기 실적을 통해 LG텔레콤이 단순 네트워크 제공자에서 마케팅 Company로 성공적 변신을 하고 있다는 점 확인. 대표적으로 항공 마일리지 프로그램을 통해 경쟁사 대비 적은 비용으로 가입자 시장에서 차별적인 성과를 만들어 나가고 있으며, 특히 소비자에게 실질적인 가치를 전달해 주는 회사라는 인식을 심어 주는 데 성공하고 있다는 점에서, 동사의 독특한 전략과 브랜드 이미지가 이동통신 시장에 하나의 주류로 자리 매김하고 있음을 판단케 함

 

최근 이동통신업종의 전반적인 조정에도 불구하고 LG텔레콤에 대해서만 Buy 의견 유지. 이는 1)4분기 실적에서 증명된 경쟁사 대비 나은 실적 안정성, 2)지나치게 낮은 Valuation을 매력적으로 보기 때문. 또한 3)경쟁사 대비 적은 투자비로 ROIC에 대한 부담이 없다는 전제하에 LG텔레콤이 택할 수 있는 전략적 유연성(가격 결정의 유리함, 항공 마일리지 등 고객 가치형 서비스의 구현 가능)은 3G 시장에서도 구현 가능하다는 점 주목. 목표주가 14,000원 유지