[현대증권] 대교 - 4분기 바닥 확인, 2007년 turn-around 기대

대교 (019680) - BUY(유지)

현재주가 : 83,400원 (2/12)       적정주가 : 108,000원       시가총액 : 7,862억원

4분기 바닥 확인, 2007년 turn-around 기대

• 4분기 실적, 바닥 확인 중: 4분기 매출액은 전년대비 1.6% 증가한 2,109억원, 영업이익은 78.8% 증가한 96억원으로 당사 예상치와 부합하는 수준임. 영업이익 증가는 2005년까지 4분기에 일괄 계상되었던 연차수당이 2006년부터는 분기별로 반영된 효과 때문임.
• 2007년 실적 바닥 탈피할 듯: 동사는 2006년에도 2005년에 이어 전년대비 영업이익 감소세가 지속되었으나 2007년에는 눈높이학습지 단가인상과 프리미엄학습지의 빠른 성장으로 전년대비 26.5%에 달하는 영업이익 증가가 예상됨.
• 자산가치 대비 여전히 저평가: 동사는 2006년말 기준으로 무차입 상태에서 4,151억원에 달하는 현금성 자산 및 유가증권을 보유하고 있으나 시가총액은 7,862억원에 불과해 여전히 저평가 상태임. 이러한 저평가 상태는 2007년 실적 회복과 함께 빠르게 해소될 전망. 적정주가 108,000원(2007년 예상실적 기준 PER 16.9배)의 BUY의견 유지.