[한국증권 ]신도리코_4Q실적 :안정성과 수익성에 대한 기대 치는 유효

투자의견: 매수(유지) / TP (6M): 62,000원(유지)

■ 안정성과 수익성에 대한 기대감 유효, 매수의견 유지<?XML:NAMESPACE PREFIX = O />

06년 시가 배당수익률은 4.2%(주당배당금 2,250원)이다. 배당성향은 48%에 이르고 있다. 4분기 실적이 예상치를 하회한 것은 2~3분기 매출 집중화의 영향 때문이며, 연간 성장성과 수익성 개선이 확인되었기 때문에 투자의견 매수와 목표가격 62,000원을 유지한다. 목표가격은 07년 기준 PER 12.2배, PBR 1.04배 수준이다. 중장기 배당성향이 높은 종목으로 평가될 수 있으며, 이와 같은 배당정책은 안정적으로 유지될 수 있을 것이다.

 

■ 06년 실적평가 및 07년 전망: 안정적인 수익구조는 유지 가능

06년 4분기 프린터 매출액 부진이 실적 예상치를 하회하는 요인이었으나, 이는 OEM업체의 특성상 신제품, 기존제품의 변화 등에 따라 분기별 실적 변동성이 발생되기 때문이다. 06년 프린터 매출액은 전년대비 84% 증가하였다. 전체 매출액도 전년대비 8.7% 증가한 5,826억 원을 시현하였다. 지난 2년간의 마이너스 성장에서 탈피하였다.

이 같은 성장국면은 07~08년에도 이어질 것으로 예상된다. 판가 인하 등의 요인이 비용구조를 훼손시킬 수 있지만, 고마진 소모품 매출액 증가가 수익성을 안정화 시켜줄 것으로 예상된다. 현금성 자산의 증가로 순이익은 향후 2년간 연평균 11% 성장이 예상된다.