[동양종금증권] 동부화재, LG데이콤

동부화재(005830) : 자동차보험 손해율 하락세 지속과 추가 기대
                                           
목표주가 30,000원(유지), 추정BPS 15,875원(유지), 투자의견 BUY(유지)

1월 수정당기순이익 111.6억 원으로 -28.2%(MoM), -14.7%(YoY) 감소
누적기준으로는 수정당기순이익 923.1억 원으로 전년 동기대비 -30.2% 감소.

1월 실적이 극히 부진한 것은 일반보험 매출부진(-67.8억원)과 손해액의 증가(-19.7억원)로 일반보험의 손해율이 66.9%로 일시 급등했기 때문. 하지만 이는 사고가 특정시기에 집중되는 일반보험의 특징으로 추세를 형성할 문제는 아니라 판단
전월 손해율이 26.4%로 낮았던 것을 고려하면 두 달동안 평년수준의 손해율을 달성한 것임

오히려 자동차보험과 장기보험의 손해율 하락세는 유지되는 것으로 판단.
자동차보험: 전년 7월 손해율 91.0% 기록 이후 손해율은 점차 하락해 추세를 형성하고 있으며, 2월 단행된 보험료 인상(약 5.0%수준)으로 추가적인 손해율 하락을 기대하고 있음.
장기보험: FY07에도 고수익 통합보험 매출의 지속, 수익성 제고방향으로의 제품믹스 변화, IBNR 미적립으로 인한 수익개선, 저축성보험 적립금 부담 감소 등으로 장기보험은 외형성장과 수익성개선을 모두 이룰 수 있을 것으로 전망.
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투자의견과 목표주가를 기존과 동일하게 ‘BUY’, ‘30,000원’ 유지

 

LG데이콤(015940), 지속되는 성장주로서의 매력 
                                                
추정EPS 2,061원(유지), 목표주가 26,000원(유지), 투자의견 Buy(유지)

1)기업 부문(IDC, 기업전용회선 등) 매출 성장 지속, 2)규제 완화, 결합서비스 실시에 따른 VoIP 매출 확대, 3)월 4만명에 육박하는 초고속인터넷 가입자 증가 요인에 기반하여, LG데이콤과 LG파워콤의 07년 매출증가율은 각각 6.3%, 30.5%로 나타날 전망

1월 부진했던 초고속인터넷 가입자 확보는 1)유통망 정비, 2)규제를 앞둔 시점에서의 마케팅 조절에 기인. 2월에는 약 4만명 이상의 가입자를 확보한 것으로 파악되며, 3월 이후에는 1)규제 이슈 해소, 2)유통망 재정비 등을 통해 좀 더 공격적인 가입자 확보 예상

1)영업이익률 개선(06.4Q 16.5% → 07.1Q 21.0%), 2)LG파워콤의 순이익 턴어라운드로 LG데이콤의 1분기 경상이익은 513억원의 사상 최대 수익성을 기록할 전망

투자 포인트
1) 기존 사업에서의 성장 요인(인터넷, e-Biz)과 새로운 성장 요인(IDC, VoIP)이 복합적으로 작용하여, 06~08년 연평균 매출 증가율 6.9%의 견조한 성장을 구가할 것으로 예상
2) 양호한 현금 흐름이 지속되고 있어, 08년 동사의 Balance가 순현금 상태로 전환될 전망
3) 경쟁사 대비 안정적 사업 포트폴리오, 성장성과 수익성이 양호한 기업매출 비중 56% 수준
4) 자회사인 LG파워콤이 1분기 흑자전환 하면서, LG데이콤의 경상이익 창출 능력 한단계 Level-up