파마리서치, 화장품 내수 고성장 '주목'…"과거 조정기 밑도는 PER 10배의 절대 저평가"

"내년 1월 리쥬란과 마이크로니들 RF를 결합한 '리넥스' 출시가 반등 모멘텀 작용"

"내년 1월 리쥬란과 마이크로니들 RF를 결합한 '리넥스' 출시가 반등 모멘텀 작용"

ⓒ 파마리서치

[프라임경제] 대신증권은 29일 파마리서치(214450)에 대해 장기적으로는 화장품 부문의 성장성에 힘입어 반등이 시작될 것으로 기대되는 가운데, 현재 주가는 12개월 선행 주가수익비율(PER) 10배 수준으로 과도한 하락 구간에 있어 주목해야 할 시점이라며 투자의견 '매수'를 유지했다.

목표주가는 원화 강세와 화장품 믹스를 반영해 올해와 내년 예상 영업이익을 각각 11%, 20% 하향하며 기존 62만원에서 46만원으로 조정했다.

대신증권에 따르면 파마리서치의 올해 3분기 예상 매출액과 영업이익은 지난해 동기 대비 각각 25% 늘어난 1692억원, 비슷한 수준의 621억원(영업이익률 36.7%)이다.

한송협 대신증권 연구원은 "연간 매출 25% 성장 목표는 유효하지만 화장품 믹스와 환율, CG USA 손실 등으로 영업이익률 목표는 조정이 불가피하다"며 "영업이익이 시장 컨센서스를 13%가량 하회할 것"이라고 내다봤다.

이어 "부문별로 의료기기 내수는 외국인 관광객 정체 등으로 전 분기 대비 8% 감소한 596억원이 예상된다"며 "수출은 의료기기 303억원, 화장품 387억원으로 물량 기준으로는 목표에 근접했으나 환율이 부담으로 작용했다"고 설명했다. 

반면 화장품 내수는 191억원으로 전년 대비 45% 고성장할 것으로 분석했다.

한 연구원은 "주가는 2분기 실적 발표 이후 고점 대비 68% 하락한 반면, 12개월 선행 주당순이익(EPS)은 오히려 14% 상승했다"며 "이는 모두 밸류에이션 멀티플 축소에 기인한 것으로, 현재 PER 10배는 과거 조정기 평균(12.2배)을 밑도는 과도한 하락"이라고 짚었다.

이와 함께 "2027년 화장품 매출은 2877억원으로 전체 매출에서 차지하는 비중이 2025년 25%에서 36%로 확대되며 회사의 두 번째 성장축으로 자리매김할 것"이라며 "내수 의료기기 역시 내년 1월 리쥬란과 마이크로니들 RF를 결합한 '리넥스' 출시가 반등 모멘텀이 될 것"이라고 조언했다.